在 Mettalex 对冲:与期权的区别

2021年6月10日

什么是对冲

对冲系列的第一篇博文,我们概述了对冲是什么以及为什么你应该对冲以减少你投资组合的风险敞口。在本文中,我们将介绍用于对冲的主要金融工具之一——期权。

什么是一个期权合约?

期权 是一种金融衍生品。它的价值来自另一项资产的表现。该资产或资产集可以是任何类型的股票、货币、商品、市场指数。投资者和投机者使用期权合约来产生额外收入或对冲意外的价格变动和波动。交易期权可能隐藏了很多风险,要想成功,就需要能够正确预测股票、债券、指数、货币或商品未来的表现。

期权合约赋予买方在预定日期或之前以预定价格购买或出售资产的权利,但这不是强制性的。 

期权基本上是一种合同,买方和卖方就相关资产的固定价格和固定时间段达成一致。让我们分析一下:

  • 参与者 在期权合约: 买方(持有人或所有者) 卖家(也称为发行人).买方正在采取 长仓 合同的位置,而卖方 在做空。 
  • 签订期权合约时,买方支付卖方 溢价,即合约当前的市场价格。 
  • 相关资产的固定价格,即在合约到期时或合约到期之前资产可供购买/出售的价格称为 行使价/行权价。 行使价由期权的交易合约决定,并根据市场情绪固定在资产现货价格以下或以上。
  • 每个期权都有一个 到期日或行使日。 根据期权*的风格,买方有权在日期之前或当天行使合同。 

* 美式期权可以在到期日之前或当天任何时间行权,而欧式期权只能在到期时行权。 

期权类型

  • 认购期权: 购买看涨期权时,持有人可以自由选择是否 购买/取出 相关资产。如果他们决定行使它,卖方有义务 出售/交付 相关资产。
  • 认售期权: 购买看跌期权时,持有人有权 出售/交付 相关资产。发行人 是必需履行 ,如果合同被执行,则购买/接收资产。清算组织通常充当交易对手,并保证即使卖方未能履行其职责,期权也会结算。 

看跌期权和看涨期权的价格以及相关资产的价格有很强的关系。 

交易策略

让我们来看看在处理期权合约时一些流行的交易策略以及与之相关的潜在收益和损失。 

购买期权合约,您需要 投资最低与保费相等的金额。 溢价可能会随时间波动,并与相关资产的价格密切相关。除此之外,溢价也可能受到资产波动性和期权到期的影响。 

购买期权后,持有人有几种选择:1)他们可以在到期前或到期时行使期权并购买/出售资产,2)他们可以在到期前转售合约,或 3)他们可以让期权到期而不行使它。在这种情况下,期权合约变得毫无价值,开始时支付的溢价代表买方的最大损失和卖方的最大收益。 

当投资 看涨期权 ,买方预期资产的价格会在合约到期前上涨。如果市场是 牛市 并且资产的现货价格确实高于行使价,被称为“价内”的期权可能会变得越来越有价值,买方可能会抵消他们支付的溢价。 资产价格相对执行价越高,期权溢价就越高。反之亦然——资产市场价值达到行使价的可能性越小,溢价就越低。 如果资产的价格低于行使价,则期权将被设置为“价外”——持有人将面临失去他们投资的溢价的风险。 

另一方面, 在熊市 买方投资看跌期权 预期资产价格将低于行使价。如果它确实减少了,期权的价值就会升值,期权就会“在价内”。 资产价格相对于行使价越低,期权的溢价就越高。相反,如果执行价低于资产价格,则溢价越低。

总体而言,期权买方的最大损失是失去他们支付的权利金,而 卖方损失风险是无限的 因为它们需要有足够的资本来交付所需的资产。 

这里有一个例子:

资产的现货价格为 $10。有一个基于该资产的期权,其行使价为 $10.25。其溢价为 $0.50。 

买方支付 $0.50 溢价并获得期权。如果资产价值仅增加 10% 并达到 $11,则期权价值将上升至 $0.75。然后买家可以转售期权,抵消初始投资并产生 50% 的利润。  

如果资产价格跌至 $9,则期权是“价外”——持有者不能转售合约,很可能会任其到期而不行权,从而失去溢价。

加密市场的期权合约类型

加密市场正在容纳越来越多的复杂金融工具。基于加密货币的期权越来越受欢迎,因为它们是对冲意外价格变动的便捷工具。 截至 2021 年 2 月,期权锁定金额创历史新高 $130亿

加密货币期权与传统期权合约完全相同,只是加密市场 24/7/365 开放。主要区别在于加密货币期权通常基于 BTC 或 ETH,尽管也存在源自其他加密资产(如 EOS)的期权。 

目前提供加密货币期权交易的最大交易所是 FTX, Bit, DeribitOKEx,但还有许多其他。期权交易不如加密货币期货那么受欢迎,但它们有低成本和低风险解决方案的优势。期权最常用于限制潜在损失或在高波动时产生利润。 

交易策略 

加密期权合约通常基于 1 BTC 或 1 ETH,并且可能有不同的到期日——从每天到每季度。 Deribit 和 OKEx 都以现金结算合约,即没有资产交换,只有记入利润/损失给参与者。此外,两家交易所都采用欧式期权——它们只能在到期时行使,而且是自动完成的。

让我们用一个例子来看看这是如何操作的:

假设BTC的价格为$35,000。交易者购买了一份为期两个月的看涨期权合约,执行价格为 $40,000,溢价为 0.05 BTC。两个月后到期 BTC 飙升至 $42,000。买方行使合同,利润为 $2,000 减去他们支付 0.05 BTC 的溢价。卖方有义务以低于市场价格的价格出售 1 BTC,因此将亏损。

如果 BTC 的价格低于行使价,合约将变得一文不值,不会被执行。然后,买方将损失溢价,并再次为卖方的利润。

“裸”与“覆盖”期权头寸

如前所述,期权通常用作对冲工具,这意味着交易者投资于期权合约以保护其他持有的资产免受不可预测的风险。在实践中,这可以通过所谓的“覆盖”期权——购买期权的同时持有资产的相反头寸。例如:

一位持有 1 BTC 目前价值 $35,000 的交易者担心价格可能会下跌。他发行了一份为期两个月的看涨期权,执行价格为 $34,000。这样,交易者同时持有 BTC 的多头头寸,并在价格下跌时从溢价中获利。如果价格低于执行价格,期权合约将“亏本”,买方不会行使它,卖方将保留 1 BTC 与溢价金额相等的利润。但是,如果价格上涨到 $36,000,期权将变得有利,卖方将记录等于(($36,000 – $35,000) – 溢价)的损失。所以, “覆盖” 期权 提供有限的收益但损失也有限。 

另一方面,如果那是一个 “裸” 期权合约 即卖方在创建期权时没有持有任何 BTC,他将有义务以市场价格购买 BTC,并在合约执行时交付。事实上,“裸” 期权不需要预先投资任何资本,但它们可能隐藏更大的风险。尽管如此,许多投机者还是押注运气,并期望获得溢价而签订此类合约。 

利用波动性

期权通常是高波动时期的首选工具 这在加密领域更加有效。加密交易者最近的一个趋势是创建看涨期权合约。  截至 2021 年 5 月 31 日,有超过 24,000 个未结 BTC 看涨期权,执行价格为 $100,000 或更高。BTC 达到价格的可能性越小,合约就越便宜,但卖家可能会发行大量期权并从溢价中获利。同时,买家希望BTC的每一次价格上涨都能使合约升值,并在到期前转售并获利。如果 BTC 在到期时未达到该值,则合约将毫无价值。 

Mettalex 头寸代币与期权的区别

Mettalex 去中心化衍生品交易所提供了一种新的交易方法。首先,Mettalex 结合了大宗商品和加密货币衍生品,从而释放了去中心化金融 (DeFi) 其他任何地方都没有的交易机会。加密交易者会发现新和独特的市场,而传统的商品投资者/实物持有者会发现一种高资本和成本效益的对冲/交易工具。 DEX 也易于使用,打破了其他衍生品交易平台的高入门门槛。 

Mettalex 允许交易者针对包括加密货币和传统商品在内的一系列资产建立多头 (L) 和空头 (S) 头寸。

与传统和加密货币期权相比,在 Mettalex 上进行交易具有许多优点和相似之处:

  • 没有购买/出售相关资产的义务。与期权合约类似,在 Mettalex 上没有买卖相关资产的义务。所有结算均用稳定币完成——目前 BUSD 和 USDT。交易对手也没有义务结算合同,即交付/接收或购买/出售资产。 Mettalex 的所有参与者仅与自主做市商交易,而不是彼此交易,因此任何交易总是存在交易对手。 
  • 稳定币结算。由于在 Mettalex 上没有资产交换,因此与实物交割的商品期权不同,不收取资产实物存储或交付的任何费用。
  • 无溢价.当交易期权合约时,买方支付溢价,而卖方不需要预先资本来签订合约。相比之下,在 Mettalex 上,所有参与者都是平等的。每个交易者为多头或空头代币支付最低的交易费用(在 DEX 中称为“点差”)。此外,对于期权,溢价价格的变化受到合约到期时间和当前资产价格的强烈影响,而与 Mettalex 的代币不存在这种相关性。 
  • 没有到期日。与期权不同,Mettalex 上的头寸代币没有预定的到期日。在预言机报告的现货价格突破价格区间之前,头寸将保持。如果资产的实际价格超出该区间,市场将自动结算,“价内”(ITM)的头寸代币持有人可以索取所有抵押品。如果突破价格区间的上限,多头代币持有人将成为 ITM,而如果突破底部,则空头代币持有人将成为 ITM。新的现货价格和历史市场波动将决定新的市场波段。一旦新市场启动,新的头寸代币可以再次交易。 
  • 可以完全量化的最大损失。就像期权买家的情况一样,Mettalex 上的交易员在进入头寸之前就知道他们最大的可能损失。这包括购买头寸代币的成本和交易费用(点差)。然而,与期权合约不同的是,Mettalex 用户还知道某个头寸可以产生的最大利润。最大损失和最大利润都由用户开仓时的价格区间和预言机报告的价格决定。
  • 24/7/365 结算。与大多数以加密货币为重点的期权平台一样,Mettalex 上的持仓代币可以在价格区间突破之前任何时间可以买卖。
  • 不对称机会。Mattalex DEX 的杠杆取决于现货价格与多头/空头头寸代币价格之间的比率,因为这些只是市场现货价格的一小部分。随着特定加密货币或传统商品的现货价格远离中心,购买相反的头寸变得更便宜。

我们希望您发现这篇文章有用。

该系列的下一篇将重点关注 期货合约 以及它们如何与 Mettalex 的位置标记进行比较。